民生證券晨會紀要

時間:2019年10月09日  中財網
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〖10:02〗民生證券晨會紀要()
  研究報告內容摘要:
  行業觀點
  民生電子:iPhone再次追加訂單,看好消費電子成長大趨勢
  (1)得益于iPhone11入門價格降低&換機潮即臨,我們預計新機型今年總體備貨量在7500萬左右,去年同期7800,同比下滑4%,優于此前市場預期下滑10%,同時我們預計實際出貨量有望同比增長5-10%,據產業鏈跟蹤,蘋果要求供應商提高產能為20Q1備貨,而明年下半年iPhone將發布5G手機,蘋果產業鏈迎來業績&估值雙擊。

  (2)消費電子終端百花齊放。上周華為發布業內重磅輕薄型VR產品,預計更多龍頭品牌即將發布AR/VR終端。此外,19Q4蘋果即將發布新一代大改款Airpods,預計加入降噪功能等,我們預計明年Airpods銷量達到8-9000萬部左右,同比接近翻倍。

  (3)我們持續看好消費電子大趨勢,節前回調幅度較大,當前主流消費電子標的對應明年估值回到20倍出頭,看好四季度板塊的估值切換行情,建議重點關注:立訊精密領益智造大族激光鵬鼎控股欣旺達聯創電子

  民生傳媒:國慶檔前七日票房46.5億創歷史新高,繼續推薦院線板塊
  (1)截至10月6日24點,國慶檔票房46.5億(YOY+134%,19年春節檔7日共58億)創歷史新高:票價同比增長2.2元至37.4元/張,觀影人次同比高增120%至1.24億人,人次高增驅動整體票房增長,預計國慶檔(9.30~10.7)總票房將破50億刷新歷史記錄。看單片:截至10月6日《我和我的祖國》/《中國機長》/《攀登者》累計票房分別達20.6億/18.0億/7.7億,三部主旋律影片總票房超45億,占國慶檔總票房的95%以上。

  (2)主旋律類影片日漸成熟,票房號召力不斷驗證。我們于國慶節前多次提示重視主旋律電影的票房號召力,目前來看得到驗證:從往年喜劇片主導國慶檔江湖到今年三部主旋律大片7日票房破45億,從《戰狼2》《紅海行動》到《流浪地球》《烈火英雄》再到國慶“獻禮三部曲”,主旋律影片商業化路徑愈加成熟。對比美國影史高票房影片如《復聯》《黑豹》《美國隊長》等超級英雄電影,無不是披著科幻外衣的“美國主旋律”影片。我們認為主旋律電影易形成潮流的重要原因在于影片受眾廣泛,最易與觀眾形成情感共鳴,預計未來主旋律類電影將成為非常重要的一類影片類型。

  (3)展望Q4及2020年Q1:截至10月6日,2019年總票房達518億,國慶檔強勢票房扭轉春節檔和暑期檔弱勢表現,實現+2%同比增長。2018年10/11/12月票房分別為37億/37億/44億基數不高,我們預計三部主旋律影片加持下10月票房將破70億,疊加Q4豐富的待播及改檔影片(進口片《雙子殺手》/《好萊塢往事》,國產片《解放》《希望島》《葉問4》和國慶前改檔影片如《少年的你》等),四季度票房預計實現30%以上同比增長。2020年元旦檔和春節檔待映影片中如《只有蕓知道》《被光抓走的人》《唐探3》《緊急救援》《中國女排》等高質量影片均值得期待,19年春節檔34億票房基數較低,我們對2020年元旦及春節檔票房表現同樣保持樂觀。

  (4)看長期:看好電影市場復蘇及影院供給側出清下院線行業業績拐點。2016年來影院行業供需錯配導致院線公司盈利能力的惡化,至19年上半年A股六家院線公司中僅中影和上影實現盈利正增長,院線公司為應對業績增速下滑:一方面自18年下半年~19年紛紛加快關店步伐,通過去產能及精細化運營不斷改善公司業績表現;另一方面,2018年12月電影局頒布的關于深化院線制改革的政策進一步提高了成立院線公司的門檻,過去以加盟型為主的地方院線公司將在未來幾年逐漸退出市場,進一步促進了小影城的出清。我們認為未來供給側逐漸出清疊加需求端景氣度回升,院線行業預計明年將迎來業績拐點。

  (5)投資建議:短期國慶檔催化得到驗證,看好元旦檔春節檔進一步催化,長期院線行業處估值底部建議重點關注。建議關注院線板塊低估值龍頭萬達電影、三四線影院代表橫店影視、優質國企中國電影

  風險提示:
  影片上映節奏不及預期;影片質量不及預期。
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